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www.4887h.com腾讯控股:预计游戏强劲广告平稳金融

发布时间:2019-11-09

  一致预期低0.4%)。游戏是增长驱动,广告预计平稳增长,金融科技随渗透率提升及体量增大,预计收入增速有所放缓,盈利能力逐渐提升。

  2.预计游戏增长强劲。19Q2递延收入创新高+《和平精英》增量贡献,预测19Q3手游收入同比+28.6%、环比+13%。19Q2递延收入508亿元,同比+24.5%;《和平精英》5月商业化后流水表现强劲,8月国内iOS收入近1亿美元(根据SensorTower);7月上线的《跑跑卡丁车》《龙族幻想》带来增量。海外发力,PUBG海外月收入超8千万美元,由腾讯研发的CODM于10月初在海外上线万美元(根据SensorTower)。储备的《地下城与勇士》《英雄联盟》手游除国内市场外,也将重点发力全球市场。预计端游收入同比-3%,10月新上线《火箭联盟》,以期将海外的成功复制到国内。预计Supercell并表将对2020年利润贡献小个位数增量。

  3.广告:宏观经济下行预计Q3仍有压力,Q4受益于双十一活动预计有所回暖,市场对广告增速预期不高。宏观经济增速下行+广告媒体平台竞争加剧,预计19Q3腾讯广告收入同比+14.8%,其中社交广告预计同比+24.9%,媒体广告预计同比-7.2%;受益于双十一电商广告投放加大驱动(拼多多、京东、品牌商家等),预计19Q4将有所回暖。朋友圈和小程序广告是增长驱动:朋友圈增加第3条广告;9月微信上线视频前贴广告和视频广告,面向非游戏类小程序流量主开放,视频类、工具类小程序广告开始发力。本港台手机同步开奖直播机看,腾讯视频广告受部分内容延播的影响,预计Q3收入有压力,随着节后储备内容陆续播出及双十一电商广告投放增加,Q4有望回暖。

  4.预计19Q3其他业务收入同比+26.9%,商业交易服务能力不断增强。根据微信事业群副总裁耿志军于“8.8智慧生活日”媒体开放日中披露,微信支付日均总交易量超10亿笔,其中商业交易占一半以上,连接5,000万个商家。10月微信开始支持手机号转账,无需添加好友,进一步提升支付便利性。商业类(网购/生活服务/零售等)小程序数量和热度快速上升,越来越多品牌推出自有小程序平台,微信交易场景不断扩大。支付补贴下降,实际费率仍有提升空间,高毛利的平台类业务收入持续增长。

  5.产业互联网在构建生态过程中,腾讯开放工具、能力,第三方服务商深入产业运作中,共同推动B端企业活动的数字化和在线化。小程序是连接B端的重要工具,是承载企业活动的重要线上平台,根据即速应用数据,截至2019年8月微信小程序总量超230万,月活用户突破6.8亿,用户使用习惯基本形成。头部小程序数量明显增多,类型多样化,购物/生活服务/视频/旅游服务类小程序占比明显提升。

  6.维持“买入”评级。预计19~20年NonGAAP归母净利为人民币953亿、1,152亿元,当前股价对应19~20年PE为28倍、24倍。游戏保持增长,金融科技盈利趋于提升,广告平稳增长;小程序连接场景持续扩大,商业交易服务增多,www.4887h.com,微信搜索强化内容/产品直达,B端生态促进广告/支付/云增长。维持合理价值422港元/股。

  7.风险提示:新游流水不达预期;版号发放进程低于预期;宏观经济和行业竞争导致广告增长不达预期;支付和云服务行业竞争致费用提升;产业互联网发展不及预期。